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從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度說，2014年，也許是一個(gè)“不確定時(shí)代的開始”。其不確定主要存在于兩個(gè)方面，一個(gè)是以美國為首的發(fā)達(dá)國家是否會(huì)逐步告別“印錢”時(shí)代，一個(gè)是以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功。

“舊的世界經(jīng)濟(jì)格局”將成為過去？目前，由于美元是世界貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣和貯備貨幣，因此美聯(lián)儲(chǔ)在很大程度上扮演了“世界央行”的角色，因此其貨幣政策不但倍受矚目，而且對(duì)世界各國的影響都很大。

例如，自美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)開始執(zhí)行“量化寬松”的貨幣政策，導(dǎo)致了包括金磚國家在內(nèi)的主要新興經(jīng)濟(jì)體都不同程度出現(xiàn)了輸入性通脹現(xiàn)象——由于其
中一些新興經(jīng)濟(jì)體的通脹是如此嚴(yán)重，不但造成這些國家匯率波動(dòng)，還使得這些國家在去年一度出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退的跡象，從而導(dǎo)致“滯漲”局面產(chǎn)生——“脆弱五兄
弟”也因此聞名。

與此相對(duì)應(yīng)的是，美國國內(nèi)的物價(jià)指數(shù)十分平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)大的波動(dòng)。這說明，增發(fā)的美元幾乎全部流入了美國以外的國家，在使得這些國家的社會(huì)性融資成本大幅度降低的同時(shí)，也輸出了通脹。

因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，所謂“舊的世界經(jīng)濟(jì)格局”，就是在美元主導(dǎo)下，如何進(jìn)行世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)分工（也被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為“全球經(jīng)濟(jì)一體化”）的過程。在這個(gè)過程中，所有國家都要隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏而“起舞”。

不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家也指出，這個(gè)格局是建立在美元是全球主要交易和儲(chǔ)備貨幣的基礎(chǔ)之上的，而且，這一情況正在發(fā)生改變。例如，美國和加拿大的一些經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)就
認(rèn)為，不但世界各國之間的貿(mào)易會(huì)越來越傾向于通過使用貨幣互換或其他形式拋棄美元，而且即使這些國家繼續(xù)使用美元，也會(huì)因美元的不斷流入而推高其國內(nèi)的資
產(chǎn)價(jià)格，產(chǎn)生“泡沫”——一旦這些國家的泡沫破裂，美元資本就會(huì)流回美國國內(nèi)，從而引起美國通脹。

他們還指出，一旦這種情況真的發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能陷于無法使用加息手段來限制流動(dòng)性過剩的被動(dòng)局面——因?yàn)槊绹膫鶆?wù)規(guī)模實(shí)在太龐大，貸款利率每加息一個(gè)百分點(diǎn)，光美國國債利息就要多付出近2000億美元——這顯然是美國經(jīng)濟(jì)難以承受的負(fù)擔(dān)。

因此，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)之所以在去年年底宣布逐步退出量化寬松，其原因也正源于此。但這也意味著全球范圍內(nèi)社會(huì)融資成本將大幅提高，從而對(duì)世界經(jīng)
濟(jì)復(fù)蘇將帶來負(fù)面影響。甚至有經(jīng)濟(jì)學(xué)家據(jù)此認(rèn)為，這一“舊的世界經(jīng)濟(jì)格局”已經(jīng)走入死胡同，以中國為首的新興國家將逐步拋棄美元，開啟一個(gè)“新的時(shí)代”
——其起始標(biāo)志就是，在沒有外部壓力的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)開始退出量化寬松。

  新格局將充滿“不確定性”

    不過，也有人指出，且不說上述預(yù)測是否正確，而且即使真的出現(xiàn)了“舊格局”被打破的情況，也很難說會(huì)產(chǎn)生一種什么樣的新格局，因?yàn)楹茈y在短期內(nèi)出現(xiàn)一種能取代美元地位的貨幣——長期以來所形成的產(chǎn)業(yè)分工格局并沒有被打破。

持此觀點(diǎn)的人認(rèn)為，未來也許是一個(gè)“混亂”的情況。例如英國就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家就對(duì)野村證券所說的，中國自四年前允許香港成為人民幣離岸交易中心后，人民幣交易
量大漲，甚至接近世界貨幣總交易量的10%，人民幣將取代美元的觀點(diǎn)表示反對(duì)——他認(rèn)為，人民幣所對(duì)應(yīng)的交易范圍還很狹窄，大部分集中在能源或者與特定國
家的貨幣互換協(xié)議范圍內(nèi)，還沒體現(xiàn)出有替代美元的潛力。

而對(duì)于歐洲一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所提出的“期貨貨幣買賣今后將允許各地區(qū)就歐元和人民幣進(jìn)行更多的貿(mào)易和投資——通過把中間人（美元）趕到一邊的方法減少金融風(fēng)險(xiǎn)”的觀點(diǎn)，他則表示，“效果還有待觀察，要看是停留在口頭上還是落實(shí)在行動(dòng)上”。

事實(shí)上，持此類觀點(diǎn)的研究機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家不在少數(shù)——他們大都同意這樣一個(gè)觀點(diǎn)：即“舊的格局”或許將被打破，但其影響仍將長期存在。世界經(jīng)濟(jì)也許會(huì)形成新的格局，不過這將充滿不確定性，其具體走向受到以下幾個(gè)因素的影響：

——WTO的締約國，美國，正欲拋棄其一手創(chuàng)建的世界貿(mào)易體系，轉(zhuǎn)而傾力打造TPP和TPIP這種對(duì)其更為有利的貿(mào)易體系，以降低包括中國在內(nèi)的主要貿(mào)易對(duì)手的競爭力——這一舉措的成功與否，是美國退出量化寬松后，是否仍能保持經(jīng)濟(jì)活力的重要前提。

——?dú)W洲的情況是好轉(zhuǎn)還是惡化。

歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家大都認(rèn)為，若歐洲能順利走出泥潭，則歐洲會(huì)靠近美國，反之，歐洲可能因?yàn)椤艾F(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)而選擇“中國”，但這將是一個(gè)“漫長的過程”。

——“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”是否能夠取得實(shí)質(zhì)性的成效。

——除中國以外的金磚國家和新興國家能否有效抑制通脹，走出去年的經(jīng)濟(jì)困境。

——中國的經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。

  對(duì)中國投資者來說，最大的挑戰(zhàn)來自內(nèi)部


雖然很多人對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的格局變化和發(fā)展持“不確定”的看法，但是在具體談到中國經(jīng)濟(jì)時(shí)，他們卻基本持相同看法，即中國經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)幾乎全部來自內(nèi)部。例如英
國《金融時(shí)報(bào)》曾就“在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是未知數(shù)的情況下，您覺得新興市場面臨的發(fā)展瓶頸是什么？或者最大的新的增長點(diǎn)來自哪里？”這一問題，采訪了包括中國
經(jīng)濟(jì)學(xué)家在內(nèi)的很多國家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，結(jié)果他們給出的答案具有很強(qiáng)的一致性。

例如被采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家大都認(rèn)為，外部經(jīng)濟(jì)格局對(duì)中國只能有兩個(gè)方面的影響：一個(gè)是出口的影響，一個(gè)資本輸入量大小的影響。不過他們均表示，這兩個(gè)因素對(duì)中國的影響很小，甚至有經(jīng)濟(jì)學(xué)家用“微不足道”來形容。

對(duì)于前者，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為即使在2008年，大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處于谷底的時(shí)候，也沒能對(duì)中國出口造成太大影響，更何況出口對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率在逐年走低，因此很難形成大的影響。

不過對(duì)于后者，雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家的意見不能說完全統(tǒng)一，但他們?nèi)云毡檎J(rèn)為，國際資本輸入的多寡，很難在中國形成類似巴西、印度那樣的影響——其主要原因不光是
中國經(jīng)濟(jì)總量比較大，外匯儲(chǔ)備也比較多，而且，2013年的兩次“錢荒”事實(shí)上都是中國央行技術(shù)操作的結(jié)果——這說明中國國內(nèi)的資本是比較充足的，并不缺
乏流動(dòng)性，對(duì)外資的依賴較小。

被采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，中國的挑戰(zhàn)來自內(nèi)部，并主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一個(gè)是如何提高投資效益，一個(gè)是地方債務(wù)規(guī)模的控制，最后一個(gè)政治改革最終是否能形成要素的市場化結(jié)果。

他們強(qiáng)調(diào)，這三個(gè)方面中，從純經(jīng)濟(jì)角度而言，提高投資效益也許是最重要的——最近幾年中國廣義貨幣的增長速度十分驚人，遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)投資，這說明“影子銀行”正在擴(kuò)張，本幣資產(chǎn)泡沫化的過程正在加快，這對(duì)于投資者而言，是最不愿意聽到的消息。

或許，這就是李克強(qiáng)總理在去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后視察天津時(shí)，提出“金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相輔相成，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要金融支撐，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行更能創(chuàng)造良好金融市場。金融創(chuàng)新要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，才能實(shí)現(xiàn)雙贏”這一觀點(diǎn)的原因。